头条观察 | 以太坊的进化路径：生态爆发、经济模型升级、制度进入

|价格坚挺

近期，以太坊强势拉升，ETH/USD交易对创历史新高，最高触及3600美元。 不过，ETH/BTC 交易对仍远低于历史高位。 从2017年牛市峰值来看，今年BTC价格已经达到2017年峰值的3.2倍，而ETH仅达到2018年1月创下的历史最高水平的2.5倍左右，上行空间尚未完全开放。

| 向上的动力

在这一轮牛市中，以太坊走强的很大一部分原因来自于散户的推动。

我们先从链上数据感受一下以太坊链上经济活动的繁荣。 2020年以来，以太坊链上的转账笔数呈阶梯式增长趋势。 2021年第一季度转账笔数高达1.54万亿美元（含以太坊链上稳定币），超过前三个季度总和。

DeFi 和 NFT 的爆发式增长也为以太坊带来了新的用户和主流关注。 随着越来越多的投资者进入以太坊生态，锁定在 DeFi 中的总价值不断创新高。

链上数据也证实了以太坊散户投资者的增长。 自2021年以来，持有0.01-1个ETH的地址数量增加了约380万个，目前总数已超过1360万个。 回到 2018 年 5 月 4 日，只有 380 万个地址持有 0.01-1 个 ETH。 在过去三年中，以太坊用户群实现了巨大的飞跃。

除了散户投资者的良好基础，以太坊还迎来了一个新玩家：机构投资者。 机构投资者开始以前所未有的速度采用加密货币，将比特币和以太坊等加密货币的价格推至 2021 年的历史新高。

|企业入口

目前，机构投资者主要参与比特币市场，而进入以太坊的步伐较慢。 然而，有迹象表明，随着机构对加密市场的理解不断加深，以太坊也开始受到机构资金的青睐。

芝加哥商品交易所 (CME) 期货是机构投资者接触加密货币的主要方式之一。 与大多数加密货币交易所不同，CME 在美国受到监管，在传统衍生品领域拥有悠久的历史，是机构值得信赖的投资场所。

CME于2017年12月推出BTC期货，而ETH期货要到2021年2月才会推出。今年3月，CME的ETH期货交易量相对较低，但在4月飙升，日交易量峰值超过5亿美元.

尽管 CME 的 ETH 期货交易量在增长，但仍远低于 BTC。 2021 年 2 月下旬，CME 的 BTC 期货日交易量突破 60 亿美元。 不过，ETH 期货的日交易量在 4 月份才开始创下新高（5 亿美元），并且还在持续增长，表明近期参与 ETH 期货的机构资金正在增加。

|经济型升级

机构投资者担心以太坊的经济政策以及与比特币相比相对较高的通货膨胀率。 然而，以太坊改进提案 (EIP-1559) 将大大缓解这种担忧。

EIP-1559将在7月的伦敦硬分叉升级中发布。 EIP-1559 除了提升以太坊上的 gas 用户体验外以太坊多少枚总量，还将销毁一部分 ETH 手续费，永久移除一部分供应量，减少 ETH 的每日净增量。

如果 EIP-1559 导致 75% 的费用被销毁，ETH 的每日增量会发生什么变化？ 上图是根据ETH的每日流通量减去每日手续费的75%计算得出的。 目前无法准确计算出EIP-1559上线后消耗的手续费比例，但可以肯定的是，ETH的日增量会大幅减少，ETH的日增量甚至可能变成负值（进入通缩模型）是由于链上活动的繁荣销毁了部分交易手续费。

从历史上看以太坊多少枚总量，这导致 ETH 的年通货膨胀率下降到 1-2% 之间（根据每日交易费用的数量和消耗的百分比波动）。

除了EIP-1559，其他的改进也在进行中。 ETH2.0 Staking 的引入将有效地将以太坊变成生息资产。 以太坊 2.0 信标链已锁定近 440 万个 ETH。 随着 Coinbase 和其他交易所开始推出以太坊抵押服务，抵押的 ETH 数量将继续增加。

根据 Vitalik 的最新估计，期待已久的以太坊 2.0 升级将在今年年底完成。 据悉，新的Pos链将不包含旧链的交易数据，旧链将命名为执行链。 将Pos引入以太坊网络的信标链将命名为共识链，合并后执行链将在共识链内（注意：这样ETH2.0将确保和平过渡）。

此外，Layer 2 可扩展性解决方案也在陆续推出。 去中心化借贷协议 AAVE 最近推出了 Polygon (MATIC) 的第 2 层集成，吸引了超过 20 亿美元的资金。 包括 Immutable X 在内的解决方案正在帮助扩展 NFT 平台，这将有助于进一步吸引散户投资者。

|ETH分配

最后我们来看一下ETH的分布情况。 2020年以来，锁定在智能合约中的ETH（紫线）呈上升趋势，占ETH总流通量的比例从13%上升到22.8%； 而交易平台上存储的 ETH 数量（橙色线）呈下降趋势，占 ETH 总流通量的百分比也从 17% 下降到 12%。

数据显示，除了锁定在以太坊链上的ETH外，约有9%的ETH流通量锁定在非以太坊链上。 其中，7%锁定在BSC链上，0.25%锁定在Solana链上，0.09%锁定在Avalanche链上，1.6%锁定在其他公链上。 由此可见，即使在以太坊生态之外的区块链上，ETH也是最优质、用途最广的生息资产。

随着DeFi领域的扩大和以太坊经济模型的升级，预计未来将有更多的ETH用于参与DeFi、NFT等领域，或者锁定ETH 2.0获取收益，而不是交易在交易平台上，这种供需关系的变化从长远来看将有利于ETH的价格走势。

文字 | 去月球 | 葡萄牙奶酪评论 | 林丹科

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