加息缩表紧随其后，这一次对加密的影响不容忽视！

3月议息会议纪要强于市场预期，缩表将加速10年期美债收益率上行。利率会议纪要显示，未来资产负债表缩减的上限可能为每月950亿美元。由于受到俄乌问题的干扰，此次未能上调50bp。

许多投票委员会表示，在接下来的几次利率会议上，最好多次加息50个基点。相信美联储将在 5 月的利率会议上开始缩表并加息 50 个基点。资产负债表缩表将对10年期美国国债产生较为直接的影响，而对美股、大宗商品等其他主要资产的影响基本可控。

美联储将其每月资产负债表缩减的上限提高了近三倍，最快将于 8 月达到上限。会议纪要的内容与美联储副主席布雷纳德最近的一次讲话中所说的基本相同。美联储将尽快在3个月内达到缩表上限，即每月减少600亿美元的美国国债和350亿美元的MBS，总计950亿美元。上一轮余额减少的上限仅为每月 500 亿美元。

加息将使住宅抵押贷款利率上升，美联储可能会加快减持MBS的进程。截至3月底，美国30年期房贷利率较年初上涨145bp，这将减缓MBS的提前还款。在美联储今年加息200bp以上的预期下，美联储将考虑对MBS采取更为激进的策略，即在缩表过程稳定后直接出售其持有的部分MBS。

本轮加息周期与上一轮有何不同？

通过对比美联储的资产负债表，目前美联储的资产端规模已经达到8.99万亿美元，资产端规模几乎是上一轮缩表前的两倍。指向 68%。从美联储持有的美国国债规模来看，美国短期国债占比较前期有所上升。两年内到期的债务总额达到1.77万亿美元，加权平均到期年数为11.28。可见，目前SOMA平均期限较短，具备资产负债表快速缩表的基础。

在上一轮缩表周期中，美联储提前三个月公布了缩表计划，设置了每月缩表限额，通过逐步扩大规模进行有序缩表每月的操作。2014年10月，时任美联储主席珍妮特耶伦宣布终止量化宽松，但并未急于开始缩表。在美国就业形势明显好转后，美联储于 2017 年 6 月宣布缩表计划美联储22年加息对币圈影响，随后在 9 月的利率会议上开始缩表。根据计划，美联储最初以每月减少 60 亿美元美国国债和 40 亿美元 MBS 的速度缩减资产负债表，并将多余的到期日展期。同时美联储22年加息对币圈影响，FOMC允许交易台在必要时进行美元展期策略（DollarRoll）和息票互换（CouponSwap），以方便MBS交易。缩表开始后，美联储每季度初就加大缩表规模，并在2018年10月达到上限，即在2018年1月缩表300亿美元。美国国债和每月 200 亿美元的 MBS。

资产负债表萎缩的主要不利因素是美国对储备和流动性的需求。市场对美联储负债的需求是影响缩表规模的主要因素之一。美联储快速减持证券，将促使银行体系在扩大证券持有量的同时减少准备金，从而影响货币市场的流动性。回顾2019年的缩表，过度缩表会导致流动性不足，导致短期利率快速上升，迫使美联储加大回购操作力度。

缩表对10年期美国国债的影响大于加息。在加息和缩表的共同作用下，收益率曲线倒挂可能会有所缓解。但仍需警惕过快缩表和大幅加息对短期利率的影响。过于鹰派的美联储可能会导致 10 年至 3 百万美元的美国债券利差反转。与加息相比，缩表将大大增加美国国债的供给，对10年期美国国债收益率的影响更为直接。2019年美联储以每月500亿美元的速度缩表，经济下行风险加大，10-3M美元

加息预期落地，短期影响有限

不过，也有一种观点认为，比特币和其他加密货币在首次反弹后会表现良好，因为投资者已经对即将到来的反弹进行了定价。

在美联储加息的潜在影响下，数字资产将是储存资金的“最佳场所”。认为加密市场将很快脱钩。投资者会认为，随着美联储从地球上唯一的买家变成卖家，债券将会崩溃。利率上升将降低股票和房地产的吸引力。那么当股票和债券都下跌时，人们应该投资什么？区块链是一个非常稳健的投资领域。"

为什么美联储加息没有立即导致比特币下跌，而是小幅上涨？

美联储此次加息在市场预期之中，因此币圈反应不大，波动不大。金融市场的价格变化是在预期中发生的，而不是在事件发生时发生的。

比特币是加密资产市场的主流资产，较 11 月创下的 69,040 美元的历史高点下跌了 40%，而市值第二大的以太坊则下跌了 49%。

中长期来看，将逐渐波及加密数字货币市场，资金减少势必对包括比特币在内的所有币种带来下行压力。

如果美联储今年继续按照此前计划连续六次加息，其影响将扩大，加密货币下行压力将加大。

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