校友之声（二期）丨【区块链静夜思②】比特币价值规律解析

本文是张向宁《区块链静夜思》系列文章的第二篇。

比特币价值规律解析

在上一篇文章中，我们讨论了比特币“自然共识”的起源和“世俗共识”选择的考验。 为了进一步厘清和理解比特币的本质，首先要关注比特币的价值规律，这是《比特币经济模型》分析的核心内容。

首先，比特币的发行和交易形成了一级市场和二级市场（比特币的发行从2009年初开始，按照4年左右减半的规律，共计33次，经过一个多的周期100 年，直到 2140 年左右，当减半未能达到 1 satoshi，即一亿分之一比特币时，将终止发行。）需要注意的是，矿工的角色在一级市场和二级市场是颠倒的：在一级市场中，由于规则决定发行数量和节奏，比特币的供应量（每四年一次）是恒定的，此时矿工都是需求方，矿工越多（算力) 来挖矿意味着需求方更加激烈，直接推高了挖矿成本，即增加了单手比特币的获取成本； 而在二级市场上，由于矿工只持有一手比特币，因此矿工成为最重要的供应者，而炒作和使用比特币的用户则成为二级市场的需求者，而另一类供应者则是二手持有者。手比特币。

比特币定义的自挖和产出机制，形成自涨价。 假设在很长一段时间内（四年以上），即使比特币的整体算力成本投入保持不变，由于比特币的产出机制是单位时间内的产出越来越小（平均每四年，减少一半），对应单位比特币的产出和获取成本将同比翻一番。 假设即使只有少数矿工，比特币算力的整体成本也一直维持在一个水平（不下降），而在比特币整个100年的发行周期中，一共发行了33次减半（最后一位减为0，所以不计入计算），输出算力成本增加2的32次方=4294967296，是算力成本增加的近43亿倍。 这让我们想起了古代印度国王和国际象棋国王的有趣故事。 在一个 64 格的棋盘上，国王从 1 粒小麦开始，每天奖励棋王两倍的小麦。 数学的悲剧（故事内容不再赘述，请自行查找）。 同样，比特币矿工的初始投资最终可以相当于 43 亿美元的投资。 这是多么巧妙的逻辑。 这里，我们把算力成本不变的情况下，每四年仅因发行规则而增加的产出成本称为“中本聪的成本增加”。

上述讨论以“计算能力成本”为基础，以简化计算。 因为如果以算力为基数，需要将算力换算成现在的成本，而随着时间的推移，未来算力与成本的换算率会发生变化，这就涉及到摩尔定律，洛克定律和其他复杂的规则，以及这些法律是否准确。 所以，从“算力的输入成本”开始计算，再讨论它的“输出成本”，简化了计算，看清了比特币发行规则的本质。 同时，随着比特币的发行，交易手续费将从最初在矿工收入中的微不足道，到后期占比越来越大。 至于手续费水平与矿工算力的计算关系，完全是独立于上述计算的另一套计算机制。 整体来看，交易手续费的存在可以起到平息“中本聪成本增加”的作用，因为交易手续费机制从某种角度可以等同于比特币的回收和再发行。 这种手续费成本模型的曲线会与“中本聪成本增加”曲线相交，从而从以“中本聪成本增加”为主的发行前期和中期阶段，逐渐向中本聪的发行阶段转变。后期有手续费成本模型驱动的发布阶段。 但由于比特币的极低效率导致手续费飙升，带来了诸多非议，而手续费规则也在比特币版本迭代过程中不断修改，使得手续费规则很不确定。 所以，这方面的计算这里就不介绍了。

实际上，在一个较短的周期内，可能会有更多的新算力加入市场，或者由于任何偶然因素，算力可能会周期性或暂时性大规模退出市场，从而导致算力的不规则波动（上升和下降）。 但在“长周期”下，仅靠少量的算力投入成本（比如比特币诞生之初），就能维持如此大的产出成本的整体上升趋势，这就造就了比特币的主要市场价格。 基本趋势是永恒向上。 比如在其发展和上升期，随着比特币概念的普及，比特币整体算力投入也会大幅增加，叠加在“中本聪成本增加”的基础上，导致比特币的算力增加。比特币的价格曲线更陡峭。 我们将由于整体算力成本的增加（或减少）而导致的产出成本增加定义为“计算源的成本增加（或减少）”。

目前比特币产量减半周期才进入第三期，已经有两次减半。 这相当于印度国王用小麦奖励棋王时的第三个棋格。 这个时候这个设计规则的效果还是不够明显，就像印度国王第三天只需要缴纳4粒小麦一样，后期感受不到“指数”的效果。

现在我们更进一步，仔细看看比特币在短期内（几个月到四年），在恒定周期产出的情况下，供求价值的规律。

我们先来看一级市场，即挖矿和产出市场。 比特币的一个重要特点是它的产出速度是固定的，不会因为生产规模的扩大而扩张，也不会因为生产规模的缩小而缩水。 这恰恰是比特币不是商品的重要体现。 普通商品的市场规律是，由于某种商品的生产有利可图，吸引更多的生产，从而扩大供给，导致该商品供过于求，市场价格下跌，利润减少或消失，导致一些生产商退出市场。 实现供需动态平衡，这是市场经济环境下商品价格的自动调节机制。 扩大生产可以增加供给的规律甚至适用于黄金、石油等资产和大宗商品。 反观比特币，当比特币的价值在上涨的时候，会刺激更多的产能投产，但根本不会增加供给，反而会增加需求。 在比特币经济中，更多产能投产，直接推高比特币一级市场价格，从而吸引更多产能投资，导致一级市场价格上涨幅度更大，形成一个反复放大的正反馈直到某个偶然因素打断了这个过程。 当比特币的价值处于下行通道时，则是相反的过程。 这是比特币市场价格在短时间内剧烈波动的最主要也是最重要的原因。

再看看二级市场比特币区块值多少钱，即比特币的一般买卖双方市场，即加密货币“交易所”服务的市场。 比特币的二级市场价格是在市场上购买比特币形成的瞬时需求与出售股票+出售新产出形成的瞬时供应之间形成的价格。

二级市场的买家需求一是持有比特币的需求，如投机、投资、收藏等，二是比特币的使用和流通需求。 在比特币发展的早期，买家对比特币的需求首先来自于持有需求，但由于使用和流通的需求，在早期非常稀缺（比如用比特币买披萨，或者黑金、灰金流）。 2013年出现的ICO开始首次出现在币币融资行为中，催生了新的币币使用需求，导致2014年比特币首次暴涨。此后由于发展不畅在大多数 ICO 项目中，比特币的价格再次下跌。 大幅下跌。 但在第一波ICO中，孵化和孕育了一个罕见的成功案例——以太坊。 以太坊提出并实现了智能合约机制，引领区块链进入“智能合约”时代，使得Token发行变得极其简单，大大降低了ICO的门槛，导致2017年中期ICO爆发，融资行为大规模的融币行为导致货币流通和使用的需求突然激增。 这才是近期比特币价格再次飙升并创出新高的真正原因。 随着ICO活动的打压，比特币目前的价格出现了一定程度的回落，反映了这一市场状况。 二级市场的整体运行规律符合一般市场的供求规律，即供求平衡。

“产值”（一级市场）和“市值”（二级市场）并不总是重合。 当产值高于市场价值时，挖出的币卖不出去或亏损，部分矿池因收益不足而停产，币的生产受到抑制，一级市场价格下降。 按照简单的逻辑，在大多数情况下，会导致次级市场价格也随之下调。 当产值低于市场价值时，挖出的币原则上一定是盈利的。 一方面会吸引更多矿池运营，导致一级市场价格上涨。 简单逻辑下，多数情况下会导致二级市场价格上涨； 另一方面，二级市场上的持币者会舍不得抛售，因为预计币值将继续上涨，导致市场上的币供应量减少，这将进一步推动提升二级市场价值。 这是比特币市场极度波动的第二个重要原因。 当市场处于均衡状态时，挖矿的成本刚好抵消了卖币的收益，相当于将算力+电费转化为可以在全球流通的价值。 在实际观察中，当比特币市值高于产值且存在价差时，也出现了整体算力下降的阶段。 具体原因需要详细研究。

比特币还有被开采的一天。 届时，比特币的价值将失去一个所谓的产出成本支撑，只剩下一个“历史产出成本”支撑。 当然，矿工还是会收到交易手续费，而且根据测算，在所有比特币被挖完之前，矿工的交易手续费收入会在某一时刻超过系统奖励的比特币收益，这样矿工就可以获得持续的激励继续作为比特币生态系统的基石。 当然，我不知道未来的人类（按计算是2140）会如何看待“历史产出成本”。 比如据说冰箱刚发明的时候可以换一辆汽车，但是如果你当时留着一台旧冰箱，现在可能已经不值钱了，但是如果汽车变成了老爷车，那就是很有价值。 同时，当比特币发行结束时，维持整个比特币系统整体算力（矿机）的激励和动力将成为比特币系统的交易手续费。 这个时候，如果整体算力还很高，就意味着整个比特币系统的运行成本非常高，总的交易手续费还是很高的。 这对一个交易系统来说是一个不利因素，它的竞争力会受到极大的挑战，因为此时比特币系统和一开始就分配所有存款的系统没有什么区别。 如果这个问题得不到解决，价值交易系统可能会遇到其他运营成本更低的加密货币系统的竞争而被淘汰。 当然，也许比特币在被开采之前很久就经历了整体算力的急剧下降。 被）追捧。

当然，所谓的挖矿工作，一个值得一提的情况是，在很早的时候，当然以后也一直存在，是靠一些在线机器闲置时间的算力完成的，而且有甚至很多“私奔”行为都存在。 有时矿工的主人就是一些机房的技术管理人员，他们利用机房闲置的机器和网络资源进行挖矿活动。 他们根本没有相应的产出成本，因为这种“私活”往往是背着机房主人私下进行的。 从这个角度来看，实际上一些比特币输出的算力投入成本相当于为零。 后期出现了专门用于挖矿的矿机和矿池。

作为第二个总结，比特币的创始人定义了“长周期”下不断上升的“产出成本”。 我们一再强调的是比特币区块值多少钱，这里所说的只是“产出成本”，“价值”将在后面进一步讨论。 初期的算力投资相当于末期43亿的算力投资。 在比特币经济的“短周期”下，由于产出速度是固定的，更多的产能投入反而会推高比特币的一级市场价格，从而吸引更多的产能投入，引导一级市场价格形成更大幅度的上涨正反馈作用。 二级市场的买家需求，一是持有比特币的需求，二是使用比特币进行流通的需求。 ICO的出现和爆发导致货币流通和使用的需求突然激增，导致比特币历史上的两次价格暴涨。

此时，您可能想问，您应该对比特币和其他加密货币持正面还是负面看法。 回顾互联网和移动互联网的发展历程，其过程何其相似，绝非一白一黑那么简单，也不是简单的骗局一词可以概括的。 现在的市场上，耍花招、夸大其词的人很多。 也出现了大量利用ICO规则缺失误导人、浑水摸鱼的案例。 更多的吃瓜群众盲目跟风。 有一个未被发现的未来。 在下一篇文章中，我们将对比特币的属性进行一些主观分析，以期为加密货币的未来提供一些参考预测。