“围剿”比特币~币圈人，你们好吗~

今年的“比特币披萨节”让币圈人喜忧参半。

为了庆祝美国程序员 Laszlo Hanyecz 在 2010 年用 10000 比特币购买了 2 盘披萨，完成了历史上第一笔实物比特币交易，币圈人士决定在每年的 5 月 22 日吃披萨庆祝。

而就在节前几天，中国、美国、俄罗斯等国家或地区相继出台了对加密货币的重磅监管政策。 迎来了两位数的下降。 在监管重围之下，过去一周比特币价格跌幅超过30%，较今年4月创下的历史高点64788.34美元直接腰斩。

比特币披萨节当天讽刺账号“Powell”的讽刺推文：币圈大佬Pomp做的披萨长这个样子

机构投资者作为本轮比特币行情的主要推手，上周开始出现亏损。 特斯拉的持有成本在35000美元左右，后来进入市场的Nexon、美图等公司持有成本高达50000美元。 反复无常的币圈“教父”马斯克正在自食其果。

不过周一，比特币又起死回生，最近24小时上涨近18%，收盘时美股价格重回39700美元上方。

不少投资者坚信，这一轮比特币行情与以往不同。

全球央行此次放水行动规模远超以往，前所未有地削弱了主权货币的公信力。 美国政策利率从2008年QE的零利率艰难攀升，疫情过后再次跌至零，而日本和欧洲央行早已一路滑向负利率。 在利率无法下调的情况下，为刺激经济，现代货币理论（MMT）所倡导的财政赤字货币化大行其道——政府可以无限发行债券，央行可以无限印钞购买。 ，从而为财政提供融资。 政府的本币债务永远不会违约，没钱还？ 央行只会印更多的钱。

很多人在次贷危机期间的感受再次得到强化，那就是央行不可信任——印钞让美元等法定货币贬值，老百姓受困于现有金融体系。

在加密货币领域，他们找到了足够“公平”的致富方式。 这里比其他任何地方都更接近“自由市场”。 散户投资者和机构投资者之间在信息和工具劣势方面没有差异。 可以加百倍杠杆，无涨跌停板机制。

“与2017年的比特币泡沫不同，这次有机构入场。” 高盛全球市场部数字资产负责人马特麦克德莫特（Matt McDermott）表示，机构受到两个因素的驱动，一是负利率和资产贬值的普遍担忧，二是比特币作为一种支付方式。

比特币作为一种投资资产，在本轮“机构牛”行情中被贝莱德、方舟投资等机构加入资产负债表，并被特斯拉等上市公司作为现金投资和理财的标的。 . 贝莱德首席执行官拉里芬克认为加密货币可能会演变成“一种伟大的资产类别”。

作为一种潜在的“另一种支付方式”，特斯拉等公司通过声称支持比特币支付来推动这一属性的实现（但马斯克很快就悔改了）。

机构的“正规军”看中了，或者说是出于投资逻辑合法性的需要，喊出了比特币的“数字黄金”属性。 就连美国前财政部长劳伦斯萨默斯也不得不承认，加密货币为那些寻找“独立于政府”的资产的人提供了黄金的替代品。

游戏的水位一下子就升高了。

加密货币市场总市值从2013年的10多亿美元迅速增长到今年的2万多亿美元，超过了美元现金的总流通量。 据《新闻周刊》报道，至少有 4600 万美国人持有比特币，约占成年人口的 17%。

这已经是一个任何人都不能忽视的市场。

但事情的发展证明，这一次比特币行情的逻辑并没有更加稳固。 泡沫破灭的姿势似曾相识，在机构认可度和接受度再创新高时崩塌。 在2017年底的最后一轮行情中，比特币价格的峰值出现在芝加哥商品交易所（CME）推出比特币期货时； 而今年 4 比特币达到了每月 65,000 美元的峰值，恰逢第一家“数字货币交易所”Coinbase 上市。

还有一种似曾相识的感觉：虚拟货币牛市上半年，比特币收益领涨； 而在行情蔓延之际，其他高收益数字货币大幅跑赢比特币，市场杠杆的加剧意味着下半场已经到来。

图片来自国泰君安证券研报

敏锐的机构已经采取行动。 对美联储收紧水龙头的预期促使机构削减风险较高的资产。 摩根大通指出，机构投资者似乎正在从比特币转向传统黄金。

如果货币流动性预期是累积的势能，那么监管因素会发挥直接作用。

“这一点都不奇怪，”德意志银行宏观策略师 Marion Laboure 在 5 月 20 日的一份报告中写道，“随着加密货币开始与传统货币和法定货币展开激烈竞争，监管机构和政策制定者将严厉打击。”

01 政府关注

过去一周，中国各级政府部门陆续对加密货币“严打”。

国务院金融稳定发展委员会表示，“加强对平台公司金融活动的监管，严厉打击比特币挖矿和交易行为，坚决防止个别风险向社会领域转移。”

中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，要求相关机构不得开展任何与虚拟货币相关的业务，包括注册、交易，以及虚拟货币的清算。 、结算等服务，以虚拟货币为投资标的进行信托、基金等投资。

内蒙古发改委表示，“矿山”监管将继续高压态势。

在上一轮政策出清中，虚拟货币交易和投机行为在中国被彻底封杀，一度占全球比特币交易量90%的投机市场得到出清。 不过，在整个币圈链中，中国的存在感依旧不低。 据《财富》杂志报道，中国矿工约占全球矿业产量的三分之二。 煤炭约占我国能源结构的60%，而今年以来，我国部分地区陆续出现电力供应缺口预警，矿山消耗大量能源。 这与最近的碳中和等国家政策背道而驰。

就全球监管而言，比特币等虚拟货币的风险点不仅在于其隐藏属性与犯罪行为的结合，更在于其对整个金融市场的连锁效应。

欧洲央行直接向加密货币市场投下了一颗手榴弹。 在《金融稳定评论》中，欧洲央行将近几个月加密货币价格的飙升与“郁金香狂热”和南海泡沫相提并论，认为比特币具有“高风险和高投机性”，具有“巨大的碳排放”脚印。” ”并且可能与“非法”活动有关。

最新一起案例发生在不久前，黑客劫持了供应美国东海岸45%燃料的管道，并向Colonial Pipeline勒索高额赎金，引发大规模天然气短缺。 该公司按要求以加密货币支付赎金后，黑客顺利逃脱。

这项创新被视为美元的替代支付方式，对合法购买毫无用处，但对敲诈勒索却出奇地有效。 根据加密货币安全公司 Chainalysis 的估计，商家去年收到了 28 亿美元的加密支付，低于 2017 年； 相比之下，非法实体获得了 49 亿美元，比 2017 年增加了 75%。

美国财长耶伦不止一次表示不喜欢比特币：比特币经常被用于非法融资，其应用效率低下且投机性强。 投资者应谨慎。

鉴于目前机构对比特币的参与程度，美联储官员认为加密货币的下跌不会扰乱整个金融体系。 欧洲央行还表示，由于加密资产并未广泛用于支付，而且该地区的金融机构对它们“敞口很小”，“目前金融稳定面临的风险似乎有限。”

但很显然，比特币对金融体系的渗透并不小。

巴克莱信贷分析师 Soren Willemann 表示，上周比特币的波动导致欧洲公司债券暴跌。 “就加密货币与科技股（尤其是特斯拉）的疲软相关的程度而言，这对欧洲信贷市场至关重要。 也就是说，我们将成为那些尝试加密货币的人。”

尽管美国并未禁止加密货币交易比特币支付方式，但对加密货币的监管收紧已在路上。

5 月 20 日，美国财政部表示，将要求向美国国税局报告单笔价值超过 10,000 美元的加密货币交易。 “加密货币已经构成了一个重大的检测问题，因为它们广泛地促进了非法活动，包括逃税，”财政部表示。

美国货币监理署（OCC）新任代理主任Michael Hsu表示，上任后将开始审查主要监管标准和该机构的未决事项，包括解释信和加密资产指南和数字资产。

另一个值得注意的发展是，包括美联储在内的几家中央银行也在开发自己的数字货币，而中国的官方数字货币已经开始测试。

事实上，比特币的去中心化“货币”属性并未在实际应用层面得到体现，而上述政策动作指向更深层次的问题：谁有权发行货币？

这是经济学中长期存在的问题。 像弗里德里希哈耶克这样的自由意志主义经济学家会赞成私人解决这个问题，而大多数人长期以来一直主张国家拥有发行货币的特权，以确保货币和经济政策的完整性。 效力。

瑞银在 2021 年 1 月 15 日的一份报告中预测，如果监管态度变得更严格或出现设计更好的数字货币，现有加密货币的价格赢家将归零。

02 内心矛盾

比特币具有强大的反身性，一种自我实现的能力。 不管涨跌，总有人坚信比特币会继续上涨。 这种偏执的信仰甚至带有某种“宗教”的意味。

上周的大跌是由多种因素引发的比特币支付方式，加密货币总市值从2.5万亿美元暴跌至1.5万亿美元。 然而，在加密货币社区，除了呐喊，还有响亮的信仰宣言。 在一些人看来，上周三的大跌是一场巨大的胜利，很可能被视为加密货币历史上最辉煌的纪念日之一。 在极端压力下，这个系统工作得很好。

另一种观点认为，限制加密货币是积极的，因为它提供了成为合法数字货币或数字黄金所需的制度保障。 监管框架越成熟，市场能够吸引的资金就越多，上涨动能也就越充足。

共识尚未消散。 这种信念在上周四和本周一再次实现，推动比特币顽强反弹，拒绝接受派对结束的势头。

现在的问题是，这种信念共识能持续多久？

方舟投资（ARK）的“Cathie Wood”在上周市场剧烈波动时大喊大叫，坚称比特币将涨至50万美元。 方舟投资在 2021 年 Big Ideas 年报中提到，如果标普 500 成分股公司将其资产负债表现金的 1% 用于配置比特币，则比特币单价将上涨 40,000 美元； 如果机构投资者配置比例达到6.55%，比特币将上涨50万美元。

比特币止跌回升。

但这就是它的可怕之处，它显示了加密货币的内在矛盾。

比特币不属于任何主权国家，其投资价值之一是其独立性，不受央行等机构的影响。 但它已成为最容易受到个人在社交媒体上操纵的市场。

除了明星基金经理穆穆，作为一名企业家，马斯克也是一位影响力惊人的操盘手，包括但不限于突然“变脸”取消特斯拉的比特币支付方式、特斯拉是否会清算/出售比特币等。持仓声明自相矛盾且含糊不清。 比特币、狗狗币等的市值随着它的一颦一笑而起伏。

“目前，无论是 SEC 还是 CFTC，都没有针对这些加密资产交易的监管框架，”SEC 主席 Gary Gensler 在本月早些时候的国会演讲中表示。 几乎没有针对欺诈或操纵的保护措施。”

在缺乏完善监管的情况下，虚拟货币市场成为了投机的天堂。

与比特币声称的“去中心化”属性相反，比特币持有量实际上是高度集中的。 根据加密分析公司 Glassnode 去年底的数据，只有 420 万个比特币在不断流动，大约 78% 的已开采比特币处于低流动性或无流动性状态。 类比于股票市场，这就像一个所有权高度集中的“经理人”结构。

比特币发行系统没有“中心”，但定价系统有中心。 世界各地的加密货币支持者在马斯克的推文下团结起来，形成了马斯克所说的“共识”。 而这种“共识”也可以从货币上跟随马斯克的手臂。 转移到另一种货币。

“加密数字货币是自由主义废话和技术欺诈的结合。” 诺贝尔奖获得者保罗·克鲁格曼上周在《纽约时报》发表评论，《Technobabble, Libertarian Derp And Bitcoin》中的Technical Raving, Liberal Brain and Bitcoin So said。

在克鲁格曼看来，比特币是一个“庞氏骗局”。 在“早期玩家已经赚钱”的故事基础上，依然在讲述一个“比特币代表新世界”的故事。 问题是这个故事能支撑多少经济价值。

这是比特币的另一个矛盾。 比特币诞生10多年来，除了非法交易外，在实体经济活动中没有发挥任何作用。

方舟投资在此前的一份报告中提到，在比特币的上涨过程中，实现资本化率创历史新高。 该指标的变化意味着早期投资者获利了结，新投资者在高位接单。

SEC 主席 Gensler 表示，虽然理解人们为什么应该投资比特币，但在引入更广泛的比特币监管之前，“需要更强有力的投资者保护”。