14家大上市公司虚假融资曝光：京东、陌陌、网秦……最多注水5.39亿美元

近一个月来，融资1亿美元的创业者随处可见，华云数据、途虎养车、车王、趣分期……真假难辨。上市公司也是如此。历史总是披着华丽的外衣来掩盖太多的谎言。今天，我们很难想象那些市值100亿、1000亿美元的上市公司，在创业辉煌的历史中，会偶尔撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有途牛、望秦、窝窝集团，市值上亿。

我们发现，假融资的风已经吹了很久，在互联网巨头还没有创业之前就已经存在。今年7月，我们花了大约2周时间浏览了60多家上市公司的财报，其中大部分是中概股，重点关注信息技术行业。

后来发现了一些线索：时间跨度约10年，60多家上市公司，14起虚假融资事件，主角包括36家0、迅雷、京东、陌陌、唯品会、YY等巨头。有些人在积极伪造，有些人被误导。

铅笔路决定分享一下（以下排名不分先后），结论是否客观，由读者自行判断。本文论据均来自公司招股书（地址），论据难免有偏颇，不存在故意误导。

1京东

刘强东称C轮融资15亿美元实际9.61亿美元

京东能有今天的地位，与刘强东在物流战略上的坚定分不开，而这个时间点是2011年：刘强东表示，未来三年，物流系统的投资将超过100亿元。因此，他需要很多钱。

4月，京东获得C轮融资。在宣布融资时，刘强东经常被冠以“黄金喷壶”的称号，在微博上更是口若悬河。4月1日，恰逢愚人节，他发推称已完成融资，融资总额15亿美元，其中11亿美元已到账。以下为财经网4月1日报道：

事实证明陌陌摩尔公司抵押3000万，愚人节宣布的消息不太可信。实际融资金额仅为9.61亿美元，扩大了5.39亿美元。它记录在其于 2014 年 1 月 30 日提交的招股说明书的第 168 页。

2011年，京东进行了三轮融资：4月，获得DST 14亿美元投资；6月，它分别从DST获得2亿美元和从DST获得32亿美元。同月，京东同时获得6家机构注资，金额2.15亿美元。3.14+2+2.32+2.15=9.61 亿美元。

以此推算，4月1日，刘强东所说的“融资15亿美元”、“账上11亿美元”的说法并不属实。

这是战前的冲击。融资两个月后，“618”当天，京东先发制人，对图书电商老大当当发起猛攻，在价格战中获得优势。

2 沫沫

传闻中的4000万美元B轮融资实际上只有1800万美元

2012年的唐嫣已经是资本的当红人物。陌陌上线仅一年（2012.8），用户突破1000万，日活跃用户超过220万。二十天后的周年纪念日，B轮的消息传出融资来了，阿里领投，经纬投资，有微博网友透露，阿里投资4000万美元，经纬投资1000万美元，合计5000万美元。

随后，唐嫣并没有直接否认这个数字，只是表示B轮已经完成，但由于保密协议，无法透露投资方和金额。以下是网易科技2012年8月23日的报道。

从当事人的态度可以猜到，这个数字并不真实：实际金额只有1800万美元，与报道的数字相差3200万美元。这在其于 2014 年 11 月 7 日提交的招股说明书第 130 页上有记载。

事实是这样的：经纬根本没有投资1000万美元，只有150美元，买了458.86万股优先股；阿里没有出资4000万美元，只出资1500万美元，购买了4588.594万股优先股。此外，DST 投资 150 万美元购买了 4,588,600 股优先股。

150+1500+150=1800 万美元。

但仅此“虚假报道”，陌陌的C轮和D轮都被媒体低估了。一组IT橙子数据显示，陌陌C轮融资1000万美元，实际金额4500万美元；D轮融资1.87亿美元，实际融资118亿美元。这记录在招股说明书第 130 页。

陌陌的 C 轮融资被低估了 3500 万美元：经纬创投 1300 万美元，Gothic Partners 100 万美元，PJF Acorn I Trust 100 万美元，Gansett Partners 200 万美元，PH Momo 600 万美元，丹增控股 200 万美元，阿里巴巴投资 1000 万美元，DST 投资 10 美元百万。

1300+100+100+200+600+200+1000+1000=4500 万美元。

陌陌的 D 轮融资也被低估了 2480 万美元：红杉资本（中国）Holdco II 投资了 1000 万美元，红杉（中国）GF Holdco III-A 投资了 5500 万美元，SC China Growth III 投资了 2500 万美元，Rich Moon 投资了 9000 万美元， Tiger Global 投入了 3180 万美元。1000+5500+2500+9000+3180=2.118 亿美元。

2012年以来，陌陌的辉煌从未停止。直到2014年，唐嫣抱着年幼的儿子，敲响了纳斯达克的钟声。

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2015-08-11 09:10·铅笔刀王方雪婷荣智礼孔明明

很难想象那些市值在100到1000亿美元的上市公司，在辉煌的创业史中，偶尔会撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有市值数亿美元的途牛和网秦。

3 久邦数码

C轮融资翻了一番多，从2600万美元增至5500万美元

7月19日，张向东推出了全新的700bike产品，这是他第二个职业生涯的起点。但2010年，他的第一笔业务九邦数码（3G门户）离巅峰不远：用户数破亿，完成C轮融资。

2010年7月，久邦数码获得C轮融资。据当时媒体报道，融资金额高达5500万美元。详情见南方日报7月8日报道：

这是真的吗？翻开其2013年11月21日提交的招股说明书，164页中有详细的交易记录，实际金额远不是5500万美元，只有2600万美元。本轮融资分三期进行。C-1 轮 2000 万美元，C-2 轮 400 万美元，C-3 轮 200 万美元。

C-1轮共发行22,660,321股，每股价格为0.$8,826。投资方为中国宽带产业基金、IDG-Accel中国成长基金、IDG-Accel中国投资基金、中国经济合作集团。

C-2轮共卖出6,474,587股，每股价格为0.$6,178。雇主与C-1的雇主完全相同。C-3轮于2011年6月进行，本轮共卖出1,888,396股，每股价格1.0591美元，雇主为中国宽带产业基金。

融资后，3G门户一跃而起，发布了旗舰产品GO桌面。也就是这款产品为三年后在美国推出打下了良好的基础。

4奇虎360

成立之初就获得2000万美元融资，实际金额1630万美元

360进军互联网安全的元年，产品功能非常简单，只够检测和查杀流氓软件，而且完全免费。在公司成立前四个月，也就是2006年3月，据媒体报道，360获得了2000万美元的融资，由红杉、鼎晖投资、IDG领投。以下是第一财经2006年3月10日的报道：

实际价值略有下降，为 1630 万美元，与 2000 万美元相差 370 万美元。这在其于 2011 年 3 月 14 日提交的招股说明书第 119 页上有记载。

本轮融资分三期进行：2006年1月，共售出28,002,840股A轮优先股，每股价格0.4,999美元，对价1400万美元。投资方为红杉中国、Joinway、GMO、IDG、鼎辉。

5 月，360 发行了 2,988,148 股 A 系列优先股，价格为每股 0.4,999 美元，对价约为 150 万美元。投资方为经纬韦斯顿 VII LL。

8月，360又以每股4999美元的价格发行了1600320股A轮优先股，对价80万美元。投资方为红杉中国、Joinway、GMO、IDG、鼎晖投资。1400+150+80=1630 万美元。

这应该是360的第一笔启动资金。经过4个月的融资，奇虎360成立，随后迅速发展，第一年积累了4000万用户，第二年积累了1亿用户。

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2015-08-11 09:10·铅笔刀王方雪婷荣智礼孔明明

很难想象那些市值在100到1000亿美元的上市公司，在辉煌的创业史中，偶尔会撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有市值数亿美元的途牛和网秦。

5 新浪微博

声称阿里的 5. 86 亿美元的股份虚增了 2280 万美元

2013年是新浪微博尝试商业化的第二年。迫于压力，4月，它落到了“广告资助者”的阿里巴巴手中。4月29日，新浪宣布阿里巴巴以86亿美元收购新浪微博优先股和普通股，约占微博摊薄股份总额的18%。以下是新华网2013年4月29日的报道。

但从招股书来看，实际交易金额略有不同，为5.632亿美元，与公布的5.86亿美元相比相差2280万美元。这在其于 2014 年 4 月 14 日提交的招股说明书第 175 页上有记载。

4月29日，新浪微博向阿里巴巴发行了3498099股普通股和30046154股优先股，发行总额5.632亿美元。

本轮交易后，阿里继续增持微博，18%，19.3%……到IPO（2014年）时，持股比例达到32%。从近两年的情况来看，在“金主”微博之后，广告收入确实增长了不少，但这并不能改变现状，谁也无法战胜一个时代。

6 雷霆

Shock IPO 未能筹集到 3750 万美元，称 5000 万美元

2011年，迅雷想在美国上市，却遭遇了中国股市危机。高管们不愿“流血上市”，并在最后一刻取消了 IPO。为了弥补资金缺口，迅雷不得不继续融资。

2012年10月，迅雷宣布完成D轮融资，金额5000万美元，由春华资本领投。随后，迅雷官方微博证实了这一消息。以下是 CNET 于 2012 年 10 月 26 日的报道。

如图所示，虽然迅雷CEO邹胜龙想“还原真相”，但事实并非如他所说：实际融资金额为3750万美元，夸张了1250万美元。这在 2014 年 6 月 12 日提交的招股说明书的第 203 页上有记录。

2012年2月和2012年3月，迅雷向Skyline Global Company Holdings Limited发行了931,0749、1,269,648股D系列优先股，总金额3750万美元。

在当时的市场环境下，获得这种级别的融资并不容易。当时美国资本市场没有复苏，钱来得正是时候：迅雷直到2014年4月才筹到未来三年的资金。

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2015-08-11 09:10·铅笔刀王方雪婷荣智礼孔明明

很难想象那些市值在100到1000亿美元的上市公司，在辉煌的创业史中，偶尔会撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有市值数亿美元的途牛和网秦。

758同城

6000万美元的违约融资为4500万美元

合并前，58和赶集有一段精彩的故事。2010年，58同城开始扩大在二线城市的布局，与赶集展开“资本争夺”。4月，58完成了1500万美元的融资。5月，赶集网获得2000万美元融资。12月，58宣布又一轮融资，金额达6000万美元。这种融资出现了问题。

据媒体报道，CEO姚劲波已经确认了这一数字，其中包括他自己的500万美元联合投资。以下是新京报2010年12月22日的报道。

之后，58同城和姚明本人对报道均保持沉默。实际上，这一轮融资为4500万美元，与6000万美元相差1500万美元。以下内容记录在其于 2013 年 10 月 31 日提交的招股说明书第 144 页。

2010年11月9日，58同城共出售B轮优先股25,210,084股，对价4500万美元。资本为WP X Asia，DCMV，DCMAffiliates Fund V，创始股东（姚金波）。

一年后，机密信息网站大战爆发。58同城、赶集网、人民网……本轮融资为58最后的胜利提供了足够的粮草。

8途牛网

500 万美元的 C 系列水分 1000 万美元的 D 系列水分

途牛是一家旅游产品、周边游、国内游、出境游的电子商务公司……2011年是全面拓展起点的时候。据时任COO闫海峰介绍，此前只覆盖15个城市。快速成长的途牛需要大量资金。

4月12日，途牛宣布完成C轮融资，金额“约”5000万美元，由红杉资本、乐天集团、DCM、高地资本共同投资。随后，官方证实了这一消息。以下是财新网2011年4月12日的报道。

从“约”字可以看出可能有水分：途牛收取整数多报500万美元，实际融资金额为4500万美元。这在其 2014 年 1 月 27 日提交的招股说明书第 129 页上有记录。

该融资分两个阶段进行。2011年3月21日，途牛获得红杉、RS Empowerment、DCM V、DCM Affiliates Fund V的4000万美元融资。同月25日，途牛又获得Highland VIII的500万美元融资。4000+500=4500 万美元。

融资结束后，途牛开始疯狂布局。到 2013 年，它计划将航班覆盖全国。同年9月，途牛宣布完成D轮融资，金额“约”6000万美元。但这一轮，又浇水了。以下为新京报9月5日报道。

途牛又用了“约”字，但D轮更水了。它高估了 1000 万美元，但实际金额为 5000 万美元。投资者是淡马锡等。这记录在其招股说明书的第 129 页。

之所以这么做，大概是因为C轮已经宣布5000万美元，而D轮只能肿肥了。本轮融资后，途牛更换了部分高管，加快了上市步伐。

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2015-08-11 09:10·铅笔刀王方雪婷荣智礼孔明明

很难想象那些市值在100到1000亿美元的上市公司，在辉煌的创业史中，偶尔会撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有市值数亿美元的途牛和网秦。

9网秦

C轮融资让小牛1701万至2000万美元

网秦曾有一段黑历史：成立8年（2013年）时，遭遇浑水大卖空，被指控重大财务造假。撇开其他不说，在融资方面，网秦真的是碰了碰运气，吹了一头牛。

2010年，网秦全球首发，发布免费手机卫士，拥有3000万用户。4月，网秦宣布获得2000万美元，被媒体称为“全球手机安全服务行业最大的投资”。投资方是金沙江。

事实上，网秦（4月）确实筹集了C轮融资，但虚报299万美元，真实融资约1701万美元。这记录在 2011 年 9 月 12 日提交的招股说明书第 130 页。

2010年4月，网秦向多家投资者发行了2968.75万股优先股，每股定价为0.573美元，包括顺流、联创策源、金沙江。29687500 次 0.573=1701.0937 万美元。

融资后，网秦小布跑得飞快，一年后的5月，在纽交所挂牌上市。

10 快乐时光 (YY)

声称收到巨额 1 亿美元，多报 2500 万美元

创业之初，李雪玲非常低调。他砍掉了直接威胁腾讯核心业务的即时语音（YY）。直到2011年，迫于招聘的压力，他不得不大声一点。2月，旗下多人游戏官网招聘页面发布消息，宣布获得由老虎基金领投的1亿美元巨额投资。以下是搜狐IT2011年2月12日的报道：

然而，谎言不会弄巧成拙。“融资1亿美元”的消息发布后，官网删除了一段时间，取而代之的是“7500万美元”，夸张了2500万美元。知道错误很难改正，好的就是伟大的。这在 2013 年 8 月 2 日提交的招股说明书第 181 页上有记载。

根据股本说明，2011年1月、2月和7月，多万向老虎基金3次发行25,570,216股普通股，每股发行价2500万美元，共计7500万美元。

这笔资金对李雪玲来说至关重要。融资后陌陌摩尔公司抵押3000万，多玩开始在户外大型媒体投放广告，YY的推广力度不断加大，注册用户迅速突破2亿。

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2015-08-11 09:10·铅笔刀王方雪婷荣智礼孔明明

很难想象那些市值在100到1000亿美元的上市公司，在辉煌的创业史中，偶尔会撒谎、虚报融资金额。比如市值百亿的京东和唯品会；360、市值超过10亿美元的陌陌、微博、YY；还有市值数亿美元的途牛和网秦。

11 唯品会

B轮融资5000万美元，灌溉878万美元

成立后的两年里，唯品会的融资并不顺利：规模不大，投资机构也很多，但没人愿意进来。但2011年，资本开始追逐，先是完成了A轮1月融资，3个月后宣布完成B轮，金额5000万美元，投资方为红杉和DCM。以下是南方日报2011年5月12日的报道。

从金额上看，A轮完全是真实的，但B轮还是忍不住往里面倒了一些水：实际金额约4124万美元，虚报878万美元。这记录在其于 2012 年 2 月 17 日提交的招股说明书第 129 页。

2011年4月，唯品会共发行优先股8,166,667股，每股价格5.05美元，折合4.124.1668万美元（招股书为4122万美元，可能计算有误）。其中，DCM投资约1598万美元，红杉资本投资约2526万美元。

九个月后，唯品会上市，但并没有想象中的光鲜亮丽。2012年3月，唯品会在纽交所强行上市，融资仅7150万美元，仅比B轮多出约3000万美元。

12 风暴视频

A 轮和 B 轮注水高达 900 万美元

四年来，暴风影音几乎像一个谜一样从头条上消失了：2011年，它喊着要上市，终于又等了四年：今年3月，它在A股创业板上市。

英雄来不及了。2007年，宝峰还是明星企业，引得IDG资本多次跟进：2006年10月和2007年4月两次跟进，金额达900万美元。以下是和讯网今年3月24日的报道。

其实有点水分，IDG确实跟投了3次：150万+150万+500万（不是600万），金额只有800万。这记录在今年 3 月 3 日提交的招股说明书第 77 页。

IDG 分三期投资 800 万美元：2006 年 8 月 11 日，它投资 150 万美元，以每股 0.21,818 美元的价格购买了 6,875,001 股 A-1 优先股；12 月 20 日继续投资 150 万美元，以每股 0.43,497 美元的价格购买了 3,448,529 股 A-2 优先股；2007 年 7 月 26 日，又投资 500 万美元（不是 600 万美元）以 0.@0.8859 美元购买 5,643,990 股 B 系列优先股。

2008年，在金融风暴中，依然不影响融资：当年11月，宝峰宣布完成第三轮融资，金额为1500万美元。这是国内互联网公司在金融风暴（10月）之后的第一笔风险投资。随后，其CEO冯鑫也表示，他“特别踏实，让人放心”。以下是新浪科技2008年11月26日的报道。

后来发现，1500万美元的数字乘以2.5，实际金额只有600万美元。这记录在今年 3 月 3 日提交的招股说明书第 77 页。

整个2008年，宝峰只筹集了一轮融资，B+轮，发生在2008年11月18日。根据招股书，雇主名单中只有IDG，没有经纬中国。前者以每股 5,246 美元的价格购买了 1,311,783 股优先股和 2,623,565 股普通股，对价为 600 万美元。

就在融资前四个月，宝峰正式进军在线视频服务领域，从单一的视频播放软件转型为在线视频服务商。600 万美元伴随着它度过了艰难的过渡期。

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